Közép-Európában kisebb a deflációs veszély, mint az euróövezetben
A növekvő aggályok ellenére kisebb a deflációs veszély a közép-európai EU-gazdaságokban, mint az euróövezetben.
A növekvő aggályok ellenére kisebb a deflációs veszély a közép-európai EU-gazdaságokban, mint az euróövezetben, elsősorban azért, mert a két térség rendkívül alacsony inflációját egymástól teljesen különböző tényezők okozzák, és a felzárkózó európai régiónak saját monetáris eszközei vannak a deflációs kockázat kivédésére – vélekedtek hétfőn ismertetett tanulmányukban londoni pénzügyi elemzők.
Az egyik legnagyobb londoni gazdasági-pénzügyi elemzőház, a Capital Economics felzárkózó piacokkal foglalkozó közgazdászai elemzésükben kiemelték, hogy Magyarországon és Szlovákiában éves összevetésben számolva máris negatív a fogyasztói árindex, de Lengyelországban és Csehországban is alig 0,3, illetve 0,4 százalékos éves inflációs ütemet mértek legutóbb. A deflációs aggályokat fokozza, hogy a térség mindegyik gazdaságában még mindig jelentős a kapacitásfelesleg az élénkülő növekedés ellenére is.
A Capital Economics elemzői azonban a közép-európai gazdaságok és az euróövezet deflációs kockázatait meghatározó tényezők különbségei között kiemelték, hogy a felzárkózó európai gazdaságoknak a valutauniós országoktól eltérően vannak saját monetáris eszközeik a deflációs kockázat kivédésére. Jegybankjaik például gyengíthetik a nemzeti fizetőeszközöket, növelve ezzel az importárakat, emellett ezeknek az országoknak az adósságrátái is alacsonyabbak. A ház szerint ugyanilyen fontos különbség, hogy az euróövezetet fenyegető deflációs kockázat elsődleges oka a valutauniós periféria versenyképességének visszanyerését célzó gazdaságpolitika, amelynek központi eleme a belső leértékelés, vagyis a bérköltségek és az árak csökkentése. Ez viszont „deflációs csapdába” sodorhatja ezeket a gazdaságokat, ha az árcsökkenéshez fűződő várakozások széles körűvé válnak. Egy ilyen környezetben a perifériális eurógazdaságok növekedési dinamikája még tovább gyengül, és adósságrátáik növekszenek.
Közép-Európa gazdaságai ugyanakkor már túljutottak a versenyképesség helyreállítását célzó kiigazításokon. Ebben a térségben az alacsony inflációt nem ez, hanem elsősorban az energiaárak csökkenése és a feldolgozatlan élelmiszerek árinflációjának lassulása – vagyis jórészt a gyenge importált infláció – okozza. Ezt jelzi az is, hogy ezekben a gazdaságokban a maginfláció alacsony ugyan, de pozitív – hangsúlyozzák hétfői tanulmányukban a Capital Economics londoni elemzői.
A ház szerint mindemellett – legalábbis egyelőre – a lefelé tartó inflációnak nincsenek negatív hatásai a bérekre. Közép-Európában továbbra is többé-kevésbé folyamatosan emelkednek a nominálbérek, ami az egyidejűleg csökkenő infláció környezetében a reálbérek meredek növekedését okozza, és ez máris élénkíti a fogyasztási kiadásokat.
A Capital Economics előrejelzése szerint a felzárkózó európai térségben az infláció várhatóan fokozatosan gyorsulni kezd, ahogy a háztartási közműdíjak sorozatos hatósági csökkentéseinek hatása elenyészik az idei második félévben és 2015 elején.
Megvan a kockázata annak, hogy Közép-Európában végül mégis defláció alakul ki, ám az eddig rendelkezésre álló tapasztalatok arra vallanak, hogy az alacsony infláció vagy éppen a defláció kisebb károkat okoz a közép-európai gazdaságokban, mint az euróövezetben – hangsúlyozzák.
A ház szakértői a térségen belül kiemelik ugyanakkor Bulgáriát és Horvátországot. A két gazdaság – különösen a horvát – nem versenyképes, fizetőeszközeik az euróhoz vannak kötve, és jelentősek a magánszektorbeli adósságterheik. E tényezők miatt a bolgár és a horvát gazdaság inkább az euróövezeti perifériára hasonlít, és ezért a deflációs fenyegetés is sokkal súlyosabb, mint a felzárkózó Európa más gazdaságaiban – áll a Capital Economics elemzésében.
